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王骏看2016年期货公司财报系列分析三境内外上市

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王骏看2016年期货公司财报系列分析三境内外上市期货公司增长加快创新推动上市企业弯道超车

  国内原油期货行情

  中国期货业协会的最新数据显示,2016年全年,所有期货公司净资本合计687.71亿元,较2015年的596.64亿元提升14.55%;客户权益4369.07亿元,较2015年增加530亿元;手续费收入138.91亿元,较2015年增长约12.94%;净利润为65.85亿元,较2015年增长9.08%。2015年,所有期货公司净资本合计596.65亿元,较2014年的472.47亿元提升26.28%;客户权益3829.57亿元,较2014年增加逾1000亿元。以下是方正中期期货投资咨询部提供的对比图形。

  表3-2:2016年上市期货公司净利润增幅超过40%的公司排名 (单位:万元)

  从上市期货公司净利润情况来看,全部20家公司净利润均值为0.68亿元,其中6家公司在均值之上,14家公司在均值之下。排名第一位的永安期货和最后一位的混沌期货差距较大,分别是4.63亿元和197万元。

  第一档为1亿元以上净利润的期货公司,分别是:永安期货、瑞达期货和南华期货三家公司;第二档为0.5亿元-1亿元净利润的期货公司,分别是:鲁证期货、长江期货、弘业期货和上海中期四家公司;第三档为0-0.5亿元净利润的期货公司,分别是:安粮期货、迈科期货、广州期货、华龙期货、渤海期货、大越期货、天风期货、福能期货、金元期货、创元期货、中电投先融、海航期货和混沌天成期货十三家公司。

  如果我们从上市期货公司的净利润增幅情况来看,第一梯队公司分别是天风期货、南华期货、华龙期货、中电投先融、安粮期货和海航期货六家公司的增幅翻番,均超过100%。第二梯队公司分别是福能期货、迈科期货、广州期货、创元期货、渤海期货、弘业期货和上海中期七家公司的增幅为40%-80%的水平。第三梯队公司为大越期货、永安期货、鲁证期货和长江期货四家公司的增幅较小。第四梯队为下滑的公司是瑞达期货、金元期货和混沌天成期货三家公司。

  我们发现,天风期货净利润增幅居首位,根据天风期货年报显示,截止2016年12月31日,天风期货资产总计为17.96亿元,较上年期末增长34.62%;资产负债率为366.41%,较上年期末512.39%,下滑145.98个百分点。经营活动产生的现金流量净额本期为2.67亿元,上年同期为-316.45万元。该公司2016年度经营活动产生的现金流量净额为2.67亿元,主要是由于客户出、入金大幅上涨,且客户净入金也大幅增加,收到其他与经营活动有关的现金同比增加24.09亿,支付其他与经营活动有关的现金同比增加21.49亿。

  从上市期货公司注册资本情况来看,全部20家公司注册资本均值为5亿元,其中12家公司在均值之上,8家公司在均值之下。排名居前的永安期货和居后的大越期货差距较大,分别是13.1亿元和1亿元,相差超过13倍。

  第一档为6亿元以上注册资本的期货公司,分别是:永安期货、鲁证期货、弘业期货、混沌天成和上海中期五家公司;第二档为5亿元-6亿元注册资本的期货公司,分别是:广州期货、南华期货、海航期货、华龙期货、安粮期货、渤海期货和长江期货七家公司;第三档为1-5亿元注册资本的期货公司,分别是:瑞达期货、中电投先融、迈科期货、天风期货、福能期货、金元期货、创元期货和大越期货八家公司。

  从上市期货公司注册资本增幅来看,三家公司增幅实现翻番,华龙期货、中电投先融和上海中期期货;而注册资本保持增长的公司还有长江期货、天风期货、广州期货、瑞达期货和混沌天成期货五家。另外,我们发现,2016年20家上市期货公司中仅有渤海期货出现减资情况。

  通过查阅渤海期货公告,2015年11月28日,渤海期货召开2015年第二次临时股东大会,审议通过《关于终止渤海期货股份有限公司限制性股票激励计划的议案》、《关于渤海期货股份有限公司注册资本变更并修订公司章程的议案》,决议:终止公司限制性股票激励计划,由公司根据《公司法》、《渤海期货股份有限公司限制性股票激励计划》规定,办理股份回购事宜;回购股票5,910.00万股,回购价格为每股1.03元,合计金额为6,087.30万元,公司将按中国人民银行公布的同期活期存款利率向激励对象支付利息;股票回购完成后,公司注册资本将由55,910万元减至50,000万元。 2015年11月30日,渤海期货在《辽宁法制报》07版刊载《减资公告》。 2016年1月14日,公司与71名激励对象签订《渤海期货股份有限公司股份回购协议》,约定公司以每股1.03元的价格回购股份,并按中国人民银行公布的同期活期存款利率(即0.35%/年)向激励对象支付自激励股权份额认购缴款日至公司完成激励股权份额回购注销日期间的利息。 2016年1月14日,渤海期货完成减资工商变更登记。

  表3-5:2016年上市期货公司手续费收入保持增长公司排名 (单位:万元)

  从上市期货公司手续费收入情况来看,全部20家公司手续费收入均值为1.23亿元,其中7家公司在均值之上,13家公司在均值之下。排名第一位的永安期货和末位的华龙期货差距较大,分别是5.37亿元和0.22亿元,相差24.4倍。

  第一档为1亿元以上手续费收入的期货公司,分别是:永安期货、南华期货、瑞达期货、弘业期货、长江期货、鲁证期货和上海中期七家公司;第二档为0.5亿元-1亿元手续费收入的期货公司,分别是:广州期货、创元期货、迈科期货、福能期货、安粮期货和大越期货六家公司;第三档为0-0.5亿元手续费收入的期货公司,分别是:海航期货、渤海期货、金元期货、混沌天成、天风期货、中电投先融和华龙期货七家公司。

  我们从上市期货公司的手续费收入的增幅情况来看,第一梯队公司分别是中电投先融、创元期货、广州期货、福能期货和迈科期货五家公司的增幅均超过20%。第二梯队公司分别是弘业期货、混沌天成、永安期货、南华期货、上海中期和金元期货六家公司的增幅为9%-20%的水平。第三梯队为下滑的公司是渤海期货、鲁证期货、安粮期货、大越期货、长江期货、华龙期货、海航期货、瑞达期货和天风期货九家公司。

  2016年度12家新三板期货公司的收入结构呈现超过半数期货公司的手续费收入不降反增,这主要得益于去年国内商品期货行情较大;手续费收入占营业收入的比重不断下降,上市期货公司依赖经纪业务竞争格局有所改观。受惠于供给侧改革和去产能政策,去年国内大宗商品价格出现单边上涨行情,带动商品期货成交量大幅增长。这12家期货公司中,有5家公司手续费收入增加。其中,增幅较大的有中电投先融期货、创元期货和广州期货,同比分别增加44%、35%和31%。

  另外,还有8家新三板上市公司的手续费收入占营业收入的比重有所下降,另外4家新三板增幅几乎可以忽略不计。其中,华龙期货、中电投先融期货的手续费收入占比分别由2015年的60%、50%下降至40%、30%。手续费收入排名前三的永安期货、海航期货和迈科期货,手续费在营业收入中占比也很低,仅为10%、1%和2%,因为这三家期货公司的创新业务已经逐步取代传统的经纪业务,成为公司创收的“新源泉”。

  从上市期货公司客户权益情况来看,全部20家公司客户权益均值为33.86亿元,其中4家公司在均值之上,16家公司在均值之下。排名第一位的永安期货和最后的华龙期货差距非常大,分别是222.66亿元和5.39亿元,相差41.27倍。

  第一档为30亿元以上客户权益的期货公司,分别是:永安期货、南华期货、鲁证期货、瑞达期货和长江期货五家公司;第二档为10亿元-30亿元客户权益的期货公司,分别是:弘业期货、上海中期、迈科期货、渤海期货、混沌天成、广州期货、金元期货、天风期货、大越期货、福能期货和中电投先融期货十一家公司;第三档为5-10亿元客户权益的期货公司,分别是:安粮期货、创元期货、海航期货和华龙期货四家公司。

  我们从上市期货公司的客户权益的增幅情况来看,第一梯队公司分别是渤海期货、中电投先融、创元期货、金元期货和福能期货五家公司的增幅均超过40%,其中,渤海期货增幅翻番。第二梯队公司分别是天风期货、华龙期货、混沌天成、永安期货、南华期货、大越期货、迈科期货、长江期货和安粮期货九家公司的增幅为10%-40%的水平。第三梯队为微增或下滑的公司是广州期货、鲁证期货、上海中期、海航期货、弘业期货和瑞达期货六家公司。

  上市期货公司净资本差异大,从上市期货公司净资本情况来看,全部20家公司净资本均值为6.19亿元,其中7家公司在均值之上,13家公司在均值之下。排名第一位的永安期货和最后的创元期货差异大,分别是22.57亿元和1.22亿元,相差18.5倍。

  第一档为6亿元以上净资本的期货公司,分别是:永安期货、南华期货、鲁证期货、弘业期货、混沌天成、瑞达期货、长江期货和广州期货八家公司;第二档为3亿元-6亿元净资本的期货公司,分别是:上海中期、华龙期货、海航期货、安粮期货、迈科期货和中电投先融期货六家公司;第三档为1-3亿元净资本的期货公司,分别是:渤海期货、天风期货、福能期货、金元期货、大越期货和创元期货六家公司。

  我们从上市期货公司的净资本的增幅情况来看,第一梯队公司分别是中电投先融、华龙期货、上海中期、天风期货、长江期货和瑞达期货六家公司,其中前四家公司的增幅均翻番,后两家增幅超过50%。第二梯队公司分别是瑞达期货、大越期货、混沌天成、南华期货、弘业期货、福能期货和海航期货七家公司的增幅为1%-40%的水平。第三梯队为下滑的公司是创元期货、鲁证期货、迈科期货、安粮期货、金元期货、永安期货和渤海期货七家公司。

  从上市期货公司净资产情况来看,全部20家公司净资产均值为9.24亿元,其中6家公司在均值之上,14家公司在均值之下。排名第一位的永安期货和最后的创元期货差距大,分别是44.19亿元和1.56亿元,相差28.24倍。

  第一档为10亿元以上净资产的期货公司,分别是:永安期货、鲁证期货、南华期货、弘业期货、瑞达期货和混沌天成期货六家公司;第二档为5亿元-10亿元净资产的期货公司,分别是:上海中期、长江期货、迈科期货、安粮期货、广州期货、华龙期货、渤海期货和海航期货八家公司;第三档为1-5亿元净资产的期货公司,分别是:中电投先融、天风期货、金元期货、福能期货、大越期货和创元期货六家公司。

  我们从上市期货公司的净资产的增幅情况来看,第一梯队公司分别是华龙期货、中电投先融、天风期货、广州期货和长江期货五家公司的增幅均超过40%,其中,华龙期货和中电投先融增幅翻番。第二梯队公司分别是混沌天成、瑞达期货、南华期货、永安期货、大越期货、上海中期和福能期货七家公司的增幅为5%-40%的水平。第三梯队为微增或下滑的公司是金元期货、迈科期货、鲁证期货、创元期货、弘业期货、安粮期货、海航期货和渤海期货八家公司。

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