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华泰期货白糖日报20180315

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华泰期货白糖日报20180315

  棕榈油1901期货

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  昨日原糖止跌反弹,受助于巴西减仓预期。主力合约最高触及12.83美分每磅,最低跌到12.58美分每磅,最终收盘价格上涨1.27%,报收在12.78美分每磅。咨询机构Datagro周三称,在4月开始的新一榨季,巴西中南部地区甘蔗压榨量料为五年最低,因甘蔗老化导致单产下降。该机构预计,中南部糖产量料为3160万吨,较上一榨季的约3600万吨大幅下滑;相对的,国内糖价格继续维持坚挺。

  策略:我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势,但目前存在17/18榨季成本支撑、2月广西产量数据低于市场预期、国内政策支持以及下游终端和贸易商较低的库存水平,1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小,投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作;而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作,长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1—2年,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对1805或1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权,并赚取其时间价值。月差方面,投资者可以等待5-9价差平水后入场5-9正套,并可以适当入场9-1反套并构建蝶式套利组合。

  风险点:国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

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